★中国创投季度报告(2005年第三季度)
/电信行业。其中,互联行业高居榜首,有18家企业获得总计1.13亿美元的投资,为历史最高水平,获投资企业数量接近上半年的19家,所获投资额则相当于整个上半年投资额的2倍多。可以看出,今年以来互联加速升温的趋势在本季度得以延续,互联迎来了新一轮投资热潮。
另值得关注的是,在经历了前两个季度的低潮后,IC行业投资在本季度有较大幅度的回升,有10家IC企业获得了总计9907万美元的投资,获投资企业数量仅次于2004年第三季度的11家,所获投资额则超过去年同期的4755万美元。
本季度通讯/电信行业投资略有下滑,有6家通讯/电信企业获得总计4490万美元的投资,少于第二季度的8家和5447万美元。
另外,服务业获得的投资较上季度明显增加,有7家企业获得总计3655万美元投资,而上季度仅有3家企业获得348万美元投资。生物/医药行业有4家企业获得总计615万美元投资。传统行业有3家企业获得总计4658万美元投资。其它高科技行业,如环保、新能源和新材料等行业则仅有2家企业获得投资,所获投资额合计557万美元。
北京、上海吸引绝大部分投资
第三季度,北京仍保持第一的位置,有23家企业获得总计1.35亿美元的投资,占投资案例总数量的37.1%和总投资额的36.3%。上海紧随其后,有20家企业获得总计1.03亿美元的投资,占投资案例总数量的32.3%和总投资额的27.7%。深圳获得的投资则依然很少。
第三季度,就投资案例数量而言,初创期投资依旧最为活跃,有23家初创期企业获得投资,占投资案例总数量的37.1%,其次是成长期和扩张期投资,分别占投资案例总数量的29.0%和21.0%。从投资额看,成长期和扩张期投资占据主导,分别占投资总额的38.8%和31.1%。
退出较为活跃,募资表现不俗
第三季度,退出活动较为活跃。调查范围内有19家创投机构从10家企业中实现20笔退出,已知退出金额合计约0.53亿美元。其中通过IPO实现的退出占退出总额的比例达67.5%。本季度共有4家创投支持的企业实现海外上市。
第三季度,募资表现依然相当出色。调查范围内有9家创投机构完成新的募资,募集金额合计9.88亿美元,虽募资总额较上季度略有下滑,但完成募资的机构数量比上季度增加了4家。
中国创投回复正常轨道, 前景看好
对于第三季度投资大幅攀升的原因。清科创业投资研究中心认为,外管局11号文和29号文影响的逐渐消退,使得外资创投得以全面释放其对于中国市场的热情,而今年以来数笔高额回报的退出又进一步增强了外资创投对中国市场的信心,促成了这一轮投资高潮的来临。调查结果显示,第三季度外资创投尤为活跃,占到投资案例总数量的64.5%,大大超过本土创投27.4%的比例,而以往大多数情况下本土创投在投资案例个数上都领先于外资创投。从投资金额看,外资创投的优势进一步扩大,贡献了投资总额的81.0%,而本土创投则仅占到6.8%。
10月23日,外管局颁布《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(简称75号文),并宣布停止执行11号文和29号文。75号文明确允许境内居民(包括法人和自然人)可以特殊目的公司的形式设立境外融资平台,通过反向并购、股权置换、可转债等资本运作方式在国际资本市场上从事各类股权融资活动,扫除了境内企业海外上市的障碍。清科创业投资研究中心认为,随着该文件在11月1日的正式实施,中国创投行业将完全回复到正常的发展轨道。下季度投资活动将更趋活跃。另外,随着更多企业赴海外上市,退出活动将更为频繁,同时在整体趋好的市场环境下募资也将持续保持良好表现。
创投重点案例点评
●案例1 博客获千万美元投资 Web2.0备受创投追捧
2005年8月28日,博客正式宣布已成功获得千万级美元风险投资。此次大手笔投资来自多家国际顶级风险投资机构：由著名创业投资机构Granite Global Ventures (GGV) 与Mobius Venture Capital牵头,以及软银亚洲和Bessemer Venture Partner (BVP)等加入。这次投资是目前国际创业投资机构在中国Web2.0及博客领域最大一笔投资。而1年前,也就是2004年的秋天,博客董事长兼CEO方兴东刚刚拿到来自软银亚洲的第一笔约50万美元的投资。这笔千万美元的投资充分说明,以博客、RSS等为代表的新型Web2.0模式正成为创业投资家们追捧的热门投资领域。
自2002年以来,博客作为互联2.0时代的最具代表性的应用,正呈现着雪崩式基数发展。从2005年开始,博客发展已经从早期爱好者阶段步入大众化前期,来自博客搜索Technorati公司的统计,目前全球博客总数量超过1.4亿个,博客数量正以每秒10个的惊人速度增加。全球互联巨头们竞相推出博客服务,进一步刺激了博客的高速成长,而博客的商业价值正逐渐显现。博客通过短短1年时间的努力,就获得了1000万美元左右的资金,表明了创业投资家们对博客市场前景与品牌价值的认可。
未来3至5年将是中国互联发展的最佳机遇期。互联经过10年发展,个性化和社会化的思想和应用越来越广泛为用户所接受,以用户为中心的络服务理念深入人心,可称之为Web2.0阶段。中国30岁以下民群体数量已占全球第一,而民普及率只占人口总数的8%,潜力巨大。博客、RSS、播客等Web2.0的核心应用,将会得到越来越多民的喜爱,并逐步呈现巨大的商业价值,因此也得到了创业投资家们的日益广泛的关注。
当然,对于博客的盈利模式究竟如何界定,其实业内人士包括创业投资家们也未能达成一致结论,博客与传统络模式最大的区别,在于它的强烈的个人化和自组织特征,以及未来高级发展阶段实现的全息特征。当博客用户规模达到一定的数量级,博客经济自身的核心魅力才可能显现,估计还需要经过一段时间,博客用户规模会达到一个理想的平台,真正的博客特有的盈利模式会浮出水面。
●案例2 百度：IPO背后的创投故事
2005年8月5日,百度成功在NASDAQ上市,并创下中国上市公司海外上市首日股价飞涨353.85%的纪录,百度的成功引起全球投资人的普遍关注。
和Google、雅虎等众多硅谷企业一样,在百度从创业到成功IPO的背后,活跃着一批创业投资人的身影,演绎着创业投资获得高额回报的经典故事。
百度三轮融资
1999年底,李彦宏从美国回到中国,创建百度,当时国内互联正经历一轮泡沫。百度在创立之时,便引入首轮创业投资者Integrity Partners和 Peninsula Capital Fund。
2000年9月份,第一轮投资的2家机构联合DFJ、IDG对百度进行了第二轮投资。
此后的百度业务开始迅速扩大,2001年的国内互联泡沫的破灭也丝毫没有影响到百度的成为业界引人注目的新星。
2003年底,百度开始准备开始第三轮融资,2004年6月,Google及DFJ、Integrity Partners、Peninsula Capital、China Value、Venture TDF、China Equity、Bridger Management等8家投资机构共向百度投资1500万美元。
成功登陆NASDAQ
随着业务迅速发展,百度开始谋划上市,并于2005年7月12日正式向美国证券交易委员会提交了一份上市申请报告,计划在纳斯达克市场通过首次公开募股(IPO)融资8000万美元。在上市申请报告中首度披露,上市之前投资百度的机构股东中最大的股东为DFJ,持有股份为28.1%。第二大股东为Integrity Partners公司,持有股份为11%。随后依次是持股10.1%的Peninsula Capital Fund公司和持股4.9%的IDG科技创业投资公司,Google只占2.6%的股份。
8月5日,百度正式在美国NASDAQ挂牌上市,发行价27美元,开盘价66美元,收于122.54美元,涨幅353.85%。以上市首日收盘价计算,百度市值已经达到39.58亿美元。而此前按照该公司27美元的发行价计算其市值仅为8.7亿美元。
海外上市及筹资分析
2005年第三季度,在美国、中国香港和新加坡证券市场上,共有13支中国概念股在NASDAQ、中国香港主板、香港创业板、新加坡主板以及新加坡创业板上市,筹资量仅4.6亿美元,比上个季度有大幅下降。在13家中国大陆的上市公司中,共有4家为创业投资支持的公司。
该数据和结论主要来自Zero2ipo清科创业投资研究中心的《Zero2ipo清科---2005年第三季度中国企业海外市场IPO报告》。该研究中心自2004年起对纽约市场、纳斯达克、中国香港主板和创业板、新加坡主板和创业板六大海外市场进行跟踪研究和分析。
第三季度中国内地企业海外上市步伐放缓
在外管局的11号文和29号文的影响下,赴海外上市的中国概念股无论在数量上还是融资额度上都下降了很多,而且没有融资量大的企业进行IPO发行。除介绍上市的中国建筑国际集团和从香港创业板转到香港主板的金蝶国际,在NASDAQ、中国香港主板和创业板、新加坡主板以及新加坡创业板共有13家中国企业上市。
第三季度中国概念股海外筹资情况
本季度中国概念股在各个市场的筹资表现均较差,特别是中国香港主板的筹资额无法跟上个季度相提并论,一方面是由于上个季度有交通银行这样的巨型上市企业,另一方面,本季度上市的企业并没有很好的上市题材,不能很好地吸引投资者。
从行业来看,本季度的筹资情况,由于NASDAQ市场融资额较大,媒体、互联、医药占了大部分的份额,此外,传统行业仍是主要的筹资行业。
第三季度创投退出比较活跃
本季度创投退出相对于发行活动而言,则比较活跃,特别是出现了百度和分众传媒这样令创投业界兴奋的高回报案例。虽然更多参与投资的创投并没有套现退出,但所占股份在上市后得到了更高的估值。
中国概念新股的认购情况和首日回报率不能让人满意
综合各行业上市的中国概念新股的认购情况和首日的回报表现看,电信、媒体和医药行业表现一般,其他行业表现不尽如人意。本季度投资者只对几支中国概念股显示出较大的投资热情,可以看出从行业来看,中国概念股仍缺乏吸引力。
外管局发布75号文解封中国内地企业海外红筹方式上市
预计第四季度上市将比较活跃,并出现建行IPO这样比较大的项目。每年的第四季度会有一些本年度未完成IPO计划的企业加快上市步伐,因外管局11号文和29号文搁置的海外上市项目也将重起。在外管局75号文件的利好消息下,第四季度有望形成今年海外IPO的一个高潮。
本版报告由本报与清科创业投资研究中心共同推出。
本版数据和结论主要来自Zero2ipo清科创业投资研究中心的中国创业投资2005年第三季度调查和《Zero2ipo清科---2005年第三季度中国创业投资调查报告》。该研究中心自2001年对中国创业投资进行年度全国范围(含外资)调查与排名,并于2003年第一季度开始对在中国大陆地区有着突出行业地位和活跃投资记录的50家创投机构进行季度调查。(上海证券报 清科创业投资研究中心)