作为欧洲领先的价值投资者、贝斯因特的投资经理，帕拉梅斯独特的投资风格创造了非凡的业绩，凭借在20年里每年16%的收益率，赢得了西班牙高级基金经理的声誉，也赢得了全球声誉。
他的新书《长期投资》一推出就备受好评，这本书对于帕拉梅斯投资框架、投资进化之路的分析解读。
“所有投资高手的时间精力都投向了这三大块：行动、思考、读书。巴菲特也是如此，查理·芒格也是如此。巴菲特说他的工作是阅读，芒格的孩子说芒格是长着两条腿的书架。”
投资不会爬行，只会跳跃
投资相对业绩不会爬行，只会跳跃。普通投资人追求的是绝对业绩，专业投资人追求的是相对业绩。通俗地说，学生在高考时看似靠的是绝对成绩，即总分多少，其实靠的是相对成绩，即排名多少——学校录取人数有限制，先按名次定人数，后按成绩划录取线。
专业投资人其实比的是相对业绩排名，但投资相对业绩不会爬行，只会跳跃。我们回看帕拉梅斯管理贝斯因特的国内基金和国际基金20多年的历史业绩，牛市中其相对业绩一般，甚至有时还小幅落后，但在熊市中大幅领先。
最突出的是在年到年网络股泡沫破裂那三年大熊市中，股市大跌40%，他却大赚49%。这是价值投资人最明显的特点之一，正如巴菲特所说，“在牛市中尽量追上市场，不要太落后；而在熊市中尽量战胜市场，努力大幅领先”。
二是投资管理规模不会爬行，只会跳跃。帕拉梅斯最初在年管理的国内基金规模只有万欧元，在年达到1.5亿欧元，10年增长了50倍；在全球金融危机之前的三年大牛市中，他管理的基金规模又涨了30倍，最高达到65亿欧元。
想想巴菲特的财富——65岁赚到亿美元，现在快90岁了，一年能赚到多亿美元，再想想你自己，你也是自己个人财富的投资经理，你攒到人生的第一个10万元用了多少年，而现在的你一年能赚多少钱。
三是投资管理功力增长不会爬行，只会跳跃。我们的体重是缓慢增长的，但是我们的能力是跳跃增长的——人出生一年不会走，突然一下子会走好远了；人出生一年多甚至两年也不会说话，突然一下子会说一大串了。帕拉梅斯的投资功力的增长不是一天一天渐进式的，而是长时间积累后的顿悟式和跳跃式的。
他于年毕业，年用心研究西班牙所有上市公司，于主动申请做投资经理，于年发行股票基金，最后成了公募基金经理。从上学开始到研究生毕业，他根本没有想过做投资，也没好好学过投资。他一下子进入这一行，三年三个台阶，从分析师到投资经理，再到基金经理，他的投资之路不是爬行，而是跳跃。
三本书引发的三次顿悟
帕拉梅斯做投资25年，其投资功力不是逐日逐步增长的，而是厚积薄发、跳跃式增长的。对他来说，最重要的是三本书引发的三次顿悟。
年，在读到林奇的新书时，他产生了第一次顿悟，即投资要以价值投资为本。后来，他做了10年投资，国内基金涨了接近6倍。
帕拉梅斯先干了10年，也只是从投资来看投资。年，在读完哈耶克的《通往奴役之路》，他开始阅读奥地利学派大师的著作，突然一下子开窍了。这是他的第二次顿悟，即经济运行之道都是以人的行为为中心的，投资也是经济的一部分。他开始从经济的角度来看投资。
后来，他逐步把经济、企业、市场和投资联系在一起，形成了自己的思想框架。—年，网络股泡沫破裂，三年大熊市大跌40%，他却大赚49%。
年，帕拉梅斯读了乔尔·格林布拉特的《股市稳赚》，这给他带来了第三次顿悟，即投资要以高质量企业为本，适当兼顾高质量与低估值。
此后，他逐步从小公司转向大公司，从国内转向国际。他的基金熬过了全球金融危机期间的大熊市，年一年暴跌62%，年大幅反弹71%。
回头来看，能够经历危机依然长期表现良好的股票，都是高质量企业的股票。从此他更加坚定地集中投资少数高质量个股。
帕拉梅斯自贝斯因特基金成立以来一直参与其管理工作，直到年9月23日辞去贝斯因特首席投资长一职。图1是年至年贝斯因特基金绩效与指标详情。
帕拉梅斯辞职后，有两年的竞业禁止期，不能做投资管理。结果，从来没有想过写书的他，经朋友一劝，就写出了这本书。做投资管理的人很多，能写出投资书的人却很少，写的书受到欢迎的投资人更少。写作不会爬行，只会跳跃，这一点我深有体会。
其实，在投资行业待久了，你就会明白，投资世界不同于我们日常生活中的世界，投资只会爬行，不会跳跃。
长期投资的三个中心
为什么要长期投资，因为个人短期投资不理性——从短期来看，经济不理性，企业不理性，股价不理性，市场也不理性。在短期市场，即使你理性也没有用，因为即使你是对的，买的股票价格便宜，短期市场就是不理性，不回归价值，你也没有以更高价格卖出股票而获利的机会。
但长期市场就不一样了，由个人组成的经济整体、企业整体、市场整体长期会在波动中趋于理性，最终体现为长期平均价格接近合理价值。因为价值不是一个理性的理论模型精确评估值，而是一个长期以来很多人很多次估值形成的主观价值的汇总，是个大致区间。
我们大部分人都不是理性人，投资大师也做不到完全理性，但是长期而言，专业投资人总体上可以比大多数人相对更加理性一些。专业投资人选择的投资期限比一般人长很多，这样理性在投资上就派上用场了。
简单地说，长期投资要有三个中心：
一是长期来看，经济是以企业为中心的。代表企业股权的股票长期升值最多，所以我们投资要以股票为主，债券为辅。作者用奥地利学派的术语，分别称其为实物资产与货币资产的代表。
二是长期来看，上市的企业是以高质量企业为中心的。高质量是指具有可以长期持续保持的竞争优势，高质量的好公司股票长期升值最多，所以我们长期投资要以高质量的优秀企业为中心。
三是长期来看，股票市场是以企业内在价值为中心的。估值便宜（市场价格相对内在价值过于低估）的企业股票长期升值更多，所以我们长期投资要以价值为中心。即使是买入优秀的企业股票，我们也只能在其市场价格相对内在价值过于低估时才选择买入。
但是，我们的买入价格便宜，并不代表股价很快就会涨，我们还要有长期投资的耐心，等待市场回归理性，回归价值，即回归市场群体长期公认的主观价值。
补充说明一点，对于基金经理来说，组合管理（我们经常说的股票加仓和减仓）也很重要，但是作者在思想框架中谈组合管理那一节讲得相当简略。我建议有心的读者细读第一部分投资成长之路——作者几乎每年都谈到自己的管理组合是如何调整股票仓位的。前有行，后有言，你可以言行对照，更加容易理解。
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