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#专栏一：债务与危机
#专栏二：货币*策与经济
来源：中国基金报、第一财经资讯导读：
很突然，一个国家的货币、股市全崩盘了！0
股债汇三杀！当地时间3月日（周一），土耳其里拉开盘即暴跌，跌幅一度高达5%，最低跌至美元兑换8.里拉，接近历史最低水平。土耳其股市两度熔断。伊斯坦布尔指数开盘即大跌6.65%，启动熔断机制。当天上午的0时30分，股市恢复交易之后，再度大跌，再一次触发熔断机制。国债方面，土耳其0年期国债收益率则升至8%上方，创历史最大涨幅，这种场面堪称历史罕见。0
加息过猛，这个国家两年内第三次开掉央行行长市场认为，造成股债汇三杀的原因，是由于土耳其央行行长阿格巴尔被免职。土耳其总统埃尔多安9日宣布，解除该国央行行长阿格巴尔（NaciAgbal）的职位，并任命沙哈普·卡夫奇奥卢为新行长。阿巴尔被解职，被认为与3月8日土耳其央行加息有关。当天，土耳其央行宣布将基准利率从7%提高至9%。加息力度是市场预期的两倍。自去年月阿格巴尔上任以来，土耳其央行通过多轮加息以控制物价快速上升，基准利率已经从0.5%上调至9%，上周更是超预期加息00个基点，这也成为阿格巴尔被免职的导火索。土耳其里拉早盘一度暴跌近5%受疫情影响，土耳其央行去年连续降息以支持经济，下半年该国经济活动快速反弹。土耳其统计局公布的数据显示，00年国内生产总值较09年增长了.8%，这使得土耳其成为除中国以外0国集团（G0）中唯一一个去年实现增长的成员国。不过经济过热风险开始抬头，加剧了通胀压力，最新公布的数据显示，月土耳其通胀率已经超过5%，是央行目标的三倍。土耳其总统埃尔多安今年早些时候曾表示，他完全反对高利率，并称高利率不能让国家得到发展。
在阿巴尔担任土耳其央行行长的4个多月时间里，央行累计将基准利率上调了个基点。分析人士称，提高基准利率可以遏制通货膨胀和防止货币贬值。
长期以来，投资者呼吁土耳其收紧货币*策，以抑制高涨的通胀，并抑制外国投资者的资金外流。Agbal推行的货币*策让投资者赞誉有加。
ColumbiaThreadneedle高级利率和货币分析师EdwardAl-Hussainy表示，Agbal推行的宏观*策是适当的，土耳其解除这些*策将会面临会面临痛苦，并打击土耳其资产的吸引力。
埃尔多安两年内已开掉三任央行行长。09年7月，埃尔多安发布总统令，解除央行行长MuratCetinkaya的职务。总统令没有说明解除职务的原因，不过媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久。
第二任行长MuratUysal屈服于埃尔多安的压力，就任6个月内多次降息，不过仍然在去年月被免职。
高盛和其他机构预计，鉴于土耳其新任央行行长的鸽派乃至非正统的观点，以及央行的信誉遭到的最新损害，新一周金融市场开盘后，里拉和土耳其资产将重挫。
土耳其中央银行前副行长易卜拉欣·图尔汉曾表示：“埃尔多安的经济理念完全是9世纪的过时观念。”
“周一将是黑暗漫长的一天，”一位本土基金经理表示。
道明证券分析师CristianMaggio原本预期，未来几天里拉会贬值0-5%。
CoexPartnersLtd．的HenrikGullberg表示，由于土耳其央行获准在一段时间内维持高利率，这是多头乐观情绪的根源。他先前曾预期里拉会升值至美元兑6.90里拉以上。“现在毁了”。
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美元大放水，新兴市场被迫加息在美国推出.9万亿美元的经济刺激方案之下，全球也面临着输入型通胀。可新兴市场资本外流风险和通胀压力持续上升，上周，巴西、土耳其和俄罗斯先后公布加息决定。3月7日，巴西央行宣布将Selic目标利率上调75个基点至.75%，这是巴西自05年7月以来首次加息。3月8日，土耳其央行宣布关键利率上调00个基点至9%。3月9日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜宣布将关键利率上调至4.5%。新兴经济体如今正面临03年“减码恐慌”以来最严峻的考验。凯投宏观首席新兴市场经济学家杰克逊指出，美国国债收益率上升对土耳其等外部融资需求巨大的新兴市场以及一些规模较小的前沿市场构成风险，可能迫使这些国家的央行加快收紧货币*策。04
目前存在加息预期的经济体印度：印度为全球第三大原有净进口国，输入性通胀压力较高。目前彭博WIRP估算的央行加息预期显示4月加息预期为+44%。印度00年以来已降息5bps（金融危机期间降息45bps）。
韩国：出口持续超预期带来经济修复+通胀预期提升。彭博预测显示市场预期0年韩国将加息一次，幅度5bps。韩国00年以来已降息75bps（金融危机期间降息35bps）。
马来西亚：彭博预测显示市场预期马来西亚将在未来年加息次，幅度5bps。马来西亚00年以来已降息5bps（金融危机期间降息50bps）。
泰国：加息背景为疫苗接种下旅游业有望开始复苏。彭博预测显示市场预期泰国将在未来年加息次。泰国00年以来已降息75bps（金融危机期间降息bps）。
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土耳其投资者用脚投票按理说，土耳其鹰派行长被免职，应该会提振金融市场。但为何投资者纷纷抛售股票、债券，用脚投票呢？因为土耳其不仅债台高筑、国内通胀形势也非常严峻，长期高达5%。随着美元持续放水，土耳其国内的通胀压力只会越来越大。在这个时间点上，土耳其央行行长阿格巴尔，通过收紧货币对抗通胀的决定，其实是获得了机构普遍认可的。但结果，土耳其总统却直接开掉了这名鹰派行长，导致市场集体恐慌，直接打压了市场对土耳其经济的信心。而被委任为土耳其新央行行长的卡夫乔格鲁，明显更鸽派。他上月发表专栏文章，直接反对加息，得到了总统埃尔多安的支持。但放任降息，无节制宽松带来的后果，自然是通胀横行、汇率崩盘，信用崩塌。延伸阅读
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